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医药专业度高,投资要谨防风险-排排网名片

上周五,上证指数再度失守2900点,收盘2885点,其中领跌板块就是之前一直涨势如虹的医药板块。在短短的两天时间内,医药板块就蒸发掉了3000亿市值。

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其中,中证医疗指数单日下跌3.77%,板块龙头长春高新下跌5.04%,迈瑞医疗跌3.85%,通策医疗大跌5.71%,爱尔眼科大跌4.47%,华兰生物大跌4.75%。在A股跌幅前20的股票里,有近一半属于医药健康,其中我武生物、爱朋医疗、大博医疗跌停。

十倍股频出,每逢大跌之后都是机会?

进入下半年以来,A股受外部利空消息、人民币贬值等因素干扰,上证综指从3000点不断回调,市场震荡无常医药板块却一直表现亮眼。今年申万医药生物指数,从年初至今已经上涨35.03%,位于指数前列,不少白马股收益颇多,众多医药主题基金也赚得盆满钵满,目前已经有20多只医疗主题的主动权益基金今年涨幅超过70%。

一向涨势凶猛的医药股为何出现集体暴跌的局面?医药这班车还是否能上成为了众多投资者关注的话题,大跌之后是不是可以抄底入场的好机会?年内已经斩获较大涨幅,又应该如何看待医药领域明年的投资机遇?

对此森瑞投资董事长林存在接受私募排排网采访时表示,从行业来看老龄化程度不断加深,医保支出压力持续加大,为满足人们对健康生活的更高需求,医保资金提高使用效率势在必行,未来仿制药的带量采购已成为常态,同时,对医疗领域的控费也是趋势,投资者对相关政策以及可能出现的结果有了较为充分的预期;另一方面,创新药动态纳入医保的速度加快,市场渗透率迎来提升。

林存还指出,国内医药生物领域整体处在创新爆发期,整个行业未来是充满活力,围绕着创新很多方向值得投资,例如创新药的“卖水人”CRO行业;创新器械等。短期行业政策看上去对板块存在一定的利空,但长期来看有利于行业的健康发展,让更具有实际竞争力的公司,又创新能力的公司价值凸显。

鑫然投资医药研究员张凯琪介绍,今年医药板块大部分标的获得不错的收益,医药指数整体上涨了37.76%(截止19年11月15日),表现是高于沪深300的28.78%的涨幅,且结构性行情也明显,部分标的年初至今甚至涨幅高达150%。经历了2019 年医药政策逐步落地,包括 4+7 带量采购全国扩面、国家医保目录谈判、注射剂一致性评价等,总体认为医药领域投资仍有机会。但是一方面寻找估值合理的细分行业难度加大,另一方面对医药投资的预期收益率也应该回归理性。

对于市场的利空与利好,张凯琪认为,利空的方面是展望,2020年医保控费力度将会继续加强,部分耗材也纳入集采行列,仿制产品的带量采购、医保的继续合理配置势不可挡,仿制药及医保相关的费用将面临进一步降价的趋势。利好的因素一是中国医药市场的核心驱动力内需将维持稳定增长态势;二是目前市场对政策负面影响已经有较充分预期;三是个别细分板块标的估值还相对合理,一些竞争力突出的医药行业公司必将无惧且受益于变革。

百创资本研究部肖春城则认为,医药领域在2019年走出了极度分化行情,明年大概率还会延续这种分化行情。对于国内医药行业来说,未来5-10年处于黄金发展期。机遇与风险并存,风险主要来自医改政策的不确定性和各公司的研发与销售不达预期的风险。

板块分化较为明显,哪些子行业值得关注?

根据医药相关企业的三季度财报显示,2019年前三季度医药生物整体表现相对平稳,收入端增速13.74%,利润端增速略微下降,扣非后归母净利润同比下滑2.23%。在医药内部分板块来看,板块分化明显,化学制剂、中药等板块对整体业绩略有拖累,创新药、创新医疗器械、CXO及生物制品等行业依旧保持了快速的增长。

那么,在“大医药医疗”这个领域,哪些细分子行业具有相对更好的赚钱效应和投资价值呢?对此,森瑞投资董事长林存认为,首先,医药生物行业创新是企业的核心竞争力,无论是创新医药还是创新器械,具有壁垒极高的护城河,销售高壁垒核心竞争力带来的估值溢价,同时具有长期具有创新基因的企业具有长期的增长驱动力。其次,医药CRO行业组为创新的助力者,受益于海外产能转移与国内新药爆发,海外药企为控制研发与生产成本有向中国转移的需求;国内仿药利润下滑趋势逼迫药企转向创新,研发投入持续加大,为了效率与成本更倾向于外包,同时中国CRO企业在工程师红利与临床资源保证产业具备国际优势,整个行业未来几年处于高景气度,相关企业具有较高成长性。第三,生物制品由于拥有较高的政策壁垒和门槛,产业连锁规模性企业龙头效应,医疗改革密集期高度相关的医疗信息化等方向具有较好的成长空间。

鑫然投资医药研究员张凯琪则表示,未来有五大子行业值得关注,一是医药器械企业,目前我国处于医疗器械产品追赶进口产品,升级换代的高速发展初始阶段,将受益于分级诊疗下的国产替代红利;二是创新能力强的医药企业,头部企业享有护城河高,核心竞争显著的估值溢价,并具有长期发展的驱动力;三是创新药产业链服务商,首先受益于国内控费下得积极转型,国内药企加大研发投入;四是海外的创新药由于成本考虑进行的产能转移,享受国内工程师红利;五是免疫或受益于医保控费的特色板块,比如自费型板块产品为患者自费品种,内生业绩可用于抵御政策扰动,而像医疗信息化及一些产业规模效应的连锁机构,在政策指导下也有着比较好的成长空间。

百创资本研究部肖春城介绍,明年的投资机遇主要还是会集中在以下几条主线:第一,创新药产业链。创新是医药领域的主旋律。随着国家一系列医改政策的实行,如4+7带量采购,医保目录谈判,限制辅助用药等,旨在腾笼换鸟,鼓励与加速药品的创新。围绕着整个创新药产业链,投资机遇主要集中在那些具备真正创新能力的药企以及为这些药企提供研发服务的的一些CXO公司。第二,医疗服务产业链。建国后的60年代的那一批婴儿潮出生的人逐渐步入老龄化,国内未满足的公立医疗资源促进了民营医院的发展,再加之国家政策也是鼓励发展民营医院。一些细分行业的龙头服务企业及围绕该产业链的设备耗材类企业存在投资机遇。第三,具备核心竞争力的细分行业龙头。这类公司具备独特的竞争优势,在各细分行业有很深的护城河,并且处于高速成长期。如创新疫苗,生长激素,分子诊断等。

医药专业度高,投资要谨防风险

11月22日医疗板块跌幅3.5%,对应医药基金跌幅超过5%,可谓是医疗行业的黑色星期五。医药板块今年累积涨幅35%,对应核心基金涨幅超80%,站在现在的时点,不少观点认为医药行业头尖顶出现,后市凶险难测。普通投资者如果布局医药主题,应该如何筛选?其中哪些风险应该重点关注?

森瑞投资董事长林存认为,医药生物领域与其它领域不同,行业本身专业门槛较深,同时行业涉及面较广,细分行业较多,如果不是在该行业拥有专业的背景和较长时间的耕耘还是建议普通投资者在投资时慎重。国内医药生物投资机构已经更加专注更加专业,例如森瑞投资就只专注于医药生物投资,研究团队大部分也是医药和金融复合背景,只有长期在行业的深耕和专业判断的情况下,才能做好风险控制,选择好投资对象,获取行业公司成长带来的长期价值收益。

鑫然投资医药研究员张凯琪认为,医药行业板块投资涉及行业较多且专业性较高,鑫然投资的医药团队由投研总监黄颖亲自带领。早于十年前就挖掘出恒瑞医药、通化东宝等十倍股,面对明年这种更加复杂的投资环境,建议普通投资者布局该类公司需慎重,但还是有个别细分领域,其估值性价比和行业景气度比较匹配,值得投资。

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