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私募股权基金的存续期限为什么那么长?

私募股权基金的存续期限为什么那么长?

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对于私募股权投资,越来越多的高净值人群表现出强烈的兴趣,但同时又心存疑虑:私募股权投资并不能如二级市场一样中途选择卖出股票拿回资金,动辄10年这么长的时间投入进去,感觉心里很没底。

私募股权基金期限这一件事,就体现了投资反人性的特点。私募股权投资市场上,基金期限并没有如大多个人投资者希望中的那样缩短。相反,很多基金的存续期限设定在变长。

2016年以来,包括凯雷、黑石、KKR在内的多个全球著名私募股权基金,都选择延长各自新发起基金的期限,一些机构甚至推出了15年、20年期限的私募股权基金。在国内,也可以看到,一些新的人民币基金的存续期限,也拉长到10年。

为什么私募股权基金的期限要设定为这么长?对于LP投资人来说,这么长的期限可能会带来什么?

精华总结

1、私募股权基金的存续年限怎么解读?

2、投资不同阶段企业的基金年限没有太大差别,都跟投资最大化有关系?

3、投资的耐心可以量化

01

私募股权基金的期限设定怎么解读?

私募股权投资基金的存续期限主要包括三个部分:投资期,退出期,延长期。投资期+退出期是股权基金核心期限。

投资期:私募股权基金挖掘项目并且打款的时间。

这个过程中,如果有项目退出,有的基金管理人会选择,用这笔退出的资金,再投入到其他项目中,也就是“循环投资”。

退出期:私募股权基金进行项目退出的时间。

延长期:主要是用于继续处理前一年未能退出的遗留项目。

举个例子,比如某基金存续期限为5+2年,一般来说,5年为投资期,2年为退出期;

或者,某基金期限为4+2+2年,其中4年为投资期,2年为退出期,2年为延长期。

或者,某基金期限为4+2+1+1,其中4年为投资期,2年为退出期,1+1年为延长期。

只是,延长期是否采用,或者采用1+1几次,需要LP或GP的投票决定。

02

为什么投资不同阶段的基金,比如成长期基金和天使基金的期限大多差别不大?

也有很多朋友疑惑,如果按照企业的成长周期来看,成长期项目的基金与早期项目发展和退出所需的时间理论是不同的,那为什么大多成长期基金与早期基金的期限差别不大?

首先,从企业成长来看,不同行业里、不同宏观经济环境下的企业,成长时间并不能一概而论。

另外,从基金投资操作的角度,私募股权投资是管理人根据自身的专长、资源、经验,以及对于宏观经济和一、二级市场的判断,选择用一定的价格,投资一个创新企业,然后在合适的时机退出,以以利益最大化原则来考量。

而这个“合适的时机”,受到宏观经济环境、资本市场状况、监管环境、企业自身发展状态、竞争环境等多重因素的影响。虽然,在投资之初和过程中,基金管理人会对退出时间和阶段做预判,但这大多不能精确计算。况且,很多情况下,企业诸如上市与否等等,更多取决于企业创始团队,基金管理人的退出是相应的择机选择。

因此,充分考量的以上亮点,才有可能真正实现,持有优质资产,通过优秀企业的高速增长获得中长期的复利回报。

这也是为什么,私募股权投资,强调需要有耐心的资金。

在成熟市场上可以看到,美元基金期限许多都是10年、12年,并不是投早期项目的基金期限就长,投中后期项目的基金期限就短。而且,国内外著名基金更偏好机构投资人。因为社保基金、大学捐赠基金、家族基金等,对长期投资的理念更加明确,更有耐心和能力承担资金的低流动性。

03

对于LP投资人来说,这个“耐心”能带来什么?

投资,最直接的目标,当然是为了收益。

当然,并不是说,耐心等待就一定都能带来高回报、高收益。

但是,私募股权,尤其是在不确定的环境中寻找确定性。时间周期越短,其实面对的不确定性反而越大;时间越长,反而越能够更有效把握趋势。当然,这个长,不是无限长的时间,而是从投资操作层面,看五到十年一定的维度内的趋势。

所以,耐心能更大概率地享受高成长带来的复利回报。投资,不就是用专业性捕捉大概率机会吗。

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